24Q3电动车板块利润同环比下滑，其中电板利润占比莳植，中游分化，正极、结构件等行径完了环比增长：2024年Q3新动力汽车板块完了营收8814亿元，同比下滑4%，环比增长4%；归母净利润399亿元，同比下跌20%，环比下跌9%。利润占比看，24Q3上游材料利润占比为2%，锂电板中游占比49%，其中电板行径占比39%，环增4pct，中游材料占比6% ，环比微降，整车占比40%，环比下滑4pct。
24Q3正极、结构件、三元先行者体、添加剂等行径环比完了正增长，其中正极部分公司环比改善彰着。2024Q3归母净利润环比增速排序为正极40%（富临、容百等超预期）> 铁锂正极30% > 结构件28% > 三元先行者体20% > 碳酸锂12% > 添加剂3% > 电板1% > 铜箔0% > 汽车中枢零部件-10% > 隔阂-14% > 负极-14% > 三元正极-18% > 整车-19% > 锂电开辟-28% > 六氟磷酸锂及电解液-73% > 铝箔-91%。
板块Q3盈利水平有所改善，本钱开支同环比不绝下跌，隔阂、负极、三元先行者体在建工程增多，其余基本下跌彰着。2024Q3毛利率为20%，同比增长2个百分点，环比增长1个百分点；净利率为7%，同比增长1个百分点，环比握平。2024Q3谋划活动净现款流394亿元，同比增长11%，环比增长26% ，Q3本钱开支同环比-22%/-1%，期末在建工程较岁首增多7%，其中负极、隔阂、三元先行者体环比增长。期末板块营运本钱较岁首握平，其中电板、负极较岁首增长，其余均下跌；无息在手现款较岁首下跌8%，仅电板、整车、三元正极、铝箔行径无息在手现款为正，隔阂、先行者体、铁锂、负极行径资金压力大。
11-12月排产超预期，瞻望25年电动车销量有望保握20%增长，龙头盈利回转可期。国内电动车销量超预期，一方面来自汽车消耗刺激计谋，另一方面来自经济型车型电动化握续莳植，握续性可期。11-12月行业排产超预期，环比握平，淡季不淡，预示25Q1末端需求或好于预期，25年有望保管20%增长，超1500万辆。Q3各产业链盈利底部企稳，具备竞争力、新产物上风龙头盈利回升彰着，包括电板、铁锂正极、负极行径头部公司。各行径新增产能则彰着放缓，供需干系握续好转，25年回转可期。
投资提议：行业需求超预期，11-12月淡季不淡，25年需求上修至25%增长，现时估值盈利底部，龙头技巧改进、成本上风凸起，盈利领先归附，供需回转在即，热烈看好。首推样式和盈利持重龙头电板（宁德时期、比亚迪、亿纬锂能（维权））、结构件（科达利）；并看好具备盈利弹性的材料龙头，首推（湖南裕能、尚太科技、天赐材料），其次看好（璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等），体恤（富临精工、龙蟠科技）等；同期碳酸锂价钱已见底，看好具备优质资源龙头，推选（中矿资源、永兴材料、赣锋锂业）等。
风险教唆：价钱竞争超市集预期、原材料价钱波动、投资增速下滑
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往期论述：
深度论述：2024.07.04：深度！【东吴电新】2024年电动车年中策略论述：大浪淘沙，拐点已现
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点驳倒述：
2024.10.26：【东吴电新】电动车10月月报：产业链旺季延续，电板龙头盈利新高，铁锂价钱拐点将临
2024.09.21：【东吴电新】电动车9月报：国内销量亮眼+国外大储爆发，产业链旺季握续
2024.08.25：【东吴电新】电动车8月月报：国内原土电动车销量亮眼，产业链Q3需求改善
2024.06.26：【东吴电新】电动车6月月报：国内原土电动车销量亮眼，产业链Q3旺季可期
2024.05.16：【东吴电新】电动车5月月报：计谋落地需求有望提速，中游盈利底部明确
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东吴证券投资评级程序
投资评级基于分析师对论述发布日后6至12个月人人业或公司汇报后劲相对基准进展的预期（A 股市集基准为沪深 300 指数，香港市集基准为恒生指数，好意思国市集基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对条约转让办法）或三板作念市指数（针对作念市转让办法），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：
公司投资评级：
买入：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
增握：预期将来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
中性：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
减握：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
卖出：预期将来 6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。
行业投资评级：
增握：预期将来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
中性：预期将来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
减握：预期将来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。
咱们在此提醒您，不同证券究诘机构接收不同的评级术语及评级程序。咱们接收的是相对评级体系开yun体育网，暗意投资的相对比重提议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分计议本人特定状态，如具体投资野心、财务状态以及特定需求等，并竣工透露和使用本论述践诺，不应视本论述为作念出投资有考虑的独一要素。
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